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　　着手：金十期讯

　　本日行情：近日，铁矿石价钱握续拉涨，约束7月3日，连铁上升2．45%至732.5元；新友所掉期上升1%至96好意思金。基差握续管理至20元驾御。近期价钱拉涨，材矿比握稳，铁矿照旧强于钢材。

　　供需情况梳理：

　　1．铁水有韧性，撑握铁矿石需求

　　铁水看守高位，二季度看守242万吨均值水平。固然钢厂产量高位有所回落，但举座降幅不大，约束6月底，日均铁水照旧录得242.3万吨。上半年钢材出口消化产量，钢材+钢坯净出口日均增长5万吨，重复制造业“抢出口”效应，撑握钢厂看守3%-4%的产量增幅。

　　2．6月份供应基本均衡，口岸库存握平走势

　　6月45港周均到港量2480万吨，环比5月（周均2328万吨）增多152万吨；6月口岸库存走平，看守在1．39亿吨水平（比岁首1．54亿吨高位下降1500万吨），意味着6月铁矿供需基本均衡。6月份国外矿山季末冲量，对应是季节性供应高位，7月有季节性回落预期。在铁水小幅回落预期下，铁矿石暂未有大幅累库压力。

　　3．供需预期

　　25年到港量同比增长3%，但库存高位下降1500万吨，讲解需求增幅大于供应增幅（与铁水增长3．5%基本相符）。从供应端分析，预测三季度铁矿石供应均衡点在237-240万吨。酌量三季度钢厂产量环比回落预期（主若是季节性回落和中好意思关税阻止钢材需求）。预测铁矿石库存略有抬升，三季度库存压力尚不显著，如果西芒杜新增产能年底发运+下半年钢材需求回落，库存压力或在四季度趋重。

　　往来逻辑：

　　7月2日，第六次中央财经提议“反内卷”，商场对标2016-2018年供给侧修订预期往来，钢价和铁矿波动放大，价钱握续上升。酌量钢铁行业当今还能靠出口消化产量，何况钢厂看守在正利润，供给端搅扰的必要不大，暂时以热枕往来对待。

　　上半年钢材需求有韧性，供需双增，但钢材和铁矿朝上弹性不大，一方面是焦煤价钱下落，让利钢厂，钢材下落也能已毕正利润坐褥。另一方面宏不雅偏弱，中好意思关税阻止需求预期。下半年需求有环比回落预期，如果供应端莫得干扰，下半年产业荆棘游照旧看守“老本拖累+需求预期差”的结构。

　　短期“反内卷”烽火商场热枕，钢矿在实践端矛盾不大的情况下，资金朝上博弈可能出现的供给减弱预期，玄色金属估值上升。预测铁矿仅仅朝上波动，枯竭上升启动。主力合约波动区间参考700-750元，操作上建议空单掩饰，恭候战略进一步汜博。低位多单握有，但严慎追多。

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