中原时报（www.chinatimes.net.cn）记者于娜北京报说念

中药贴膏行业不缺销售据说，独一缺的是翻新。

近日，“贴膏一哥”羚锐制药发布公告，拟使用自有资金收购银谷制药100%股权，后者概述估值暂定不高出7.82亿元。

羚锐制药固然不息十几年保抓住了事迹增长，成为A股中的一个销售据说，但中药贴膏行业技艺门槛低，分食蛋糕者宽广，羚锐制药也正濒临着同质化竞争、重营销轻研发等隐忧，尤其是公司的中枢居品通络祛痛膏专利行将在2026年11月到期，来自仿制药的竞争一触即发。

此番收购的对象银谷制药是一家化药制药企业，其居品包括1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂、国内首仿药品鲑降钙素打针液等。要是顺利完成收购，关于羚锐制药奈何终了同公司主营贴膏业务的协同性以及翻新研发干涉等问题，《中原时报》记者臆想采访羚锐制药，遏抑发稿未收到回应。

押宝翻新药

羚锐制药于2000年10月在上交所上市，公司主营业务为中成药制剂、化药制剂的研发、分娩和销售，居品触及骨病、心脑血管、儿科、抗真菌、癌性难堪等颐养规模。主要居品包括通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、丹鹿通督片、培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、糠酸莫米松乳膏、赤子退热贴、咳宁胶囊、锐枢安®芬太尼透皮贴剂等。2023年，在中药贴膏TOP20品牌中，羚锐制药有6个居品上榜，数目排行第一。

银谷制药开垦于2007年，是一家以化学药品（包括翻新药和仿制药）研发为中枢、以临床需求为导向，集翻新药物参议、原料合成、制剂分娩和药品销售为一体的翻新式制药企业。银谷制药的主要居品包括我国首个高采选性抗胆碱能受体拮抗剂1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂，同期领有国内首仿药品鲑降钙素打针液、鲑降钙素鼻喷雾剂；另有吸入用盐酸氨溴索溶液。

与“膏药一哥”比较，银谷制药的有名度和事迹齐无法同日而言，但其领有的翻新图章恰是中药贴膏行业枯竭的。公开贵府清楚，银谷制药是国度高新技艺企业、瞪羚企业、北京市“专精特新”中小企业和国度要紧新药创制立项企业等，已得到13项发明专利，另有2项发明专利正在央求中。

关于这次收购银谷制药的想象，羚锐制药在公告中暗示，公司积极探索政策新兴产业，抓续优化公司钞票结构，促进公司高质地发展。本次往复稳健公司全体政策想象，通过整合两边资源，酿成业务协力、资源互补的协同效应，成心于公司拓展业务规模，为公司提供更多交易契机和增长后劲。

本色上，近几年中药贴膏企业齐在不休拓展居品线，试图研发更多翻新式居品，羚锐制药也运行布局化药贴膏居品。

难堪是癌症患者最常见和难以哑忍的症状之一，相干镇痛剂物的市集需求宽广。透皮贴剂比较打针剂，使用材干便捷，不良反映较低，止痛恶果好，可闲居用于癌性难堪和非癌性难堪的颐养。芬太尼透皮贴剂用于颐养中度到重度慢性难堪以及那些只可依靠阿片样镇痛药颐养的难以排斥的难堪，现在国内唯有羚锐制药和常州四药制药有限公司获批分娩芬太尼透皮贴剂。

“固然化药贴膏比中药贴膏赛说念技艺研发难度大，关联词同翻新药研发不是一个分量级的。”一位长久慈祥医药股的投资东说念主向《中原时报》记者暗示，即便如斯，贴膏行业的翻新亦然寥寥可数，现在国内的化药贴膏居品唯有不到10种。

据米内网统计，2019年于今，中成药贴膏剂齐莫得新品获批上市，仅有健民药业集团的中药1类新药牛黄赤子退热贴报产在审；3款新药获批临床，其中2款为1类新药。

为何中药贴膏企业“懒”于翻新？上述投资东说念主对本报记者暗示，因为中药贴膏领有OTC属性，破钞对象东说念主群闲居，毛利率又高，只消销售策略制定得饱和好，就大致“躺赚”。

销售据说隐退忧

看似“不起眼”的膏药行业，却有着不可想议的销售据说。行业“一哥”羚锐制药不息14年营收正增长，净利润则是不息7年保抓两位数增长，中间还跳跃三年疫情；九典制药不息10年营收正增长，净利润不息5年保抓30%以上增长……

在国内，膏药已有上千年的历史，尤其是跌打毁伤等骨科疾病膏贴在中国、日本等亚洲市集有着终点宽广的市集。据中金公司数据，2023年我国药用贴膏剂行业市集限度约为204亿元，其中中成药贴膏市集限度为135亿元，占总市集比例的66%；化药贴膏剂占比逐年增长，由2020年的26%擢升至2023年的34%。

通络祛痛膏、“两只老虎”系列中药贴膏剂是羚锐制药的中枢居品亦然营收主力，通络祛痛膏看成独家居品已入选《国度基药目次》《国度医保目次》，2023年销售额破10亿元，羚锐制药往时总营收33.11亿元，“两只老虎”系列年销量破10亿贴。

国联证券等多家机构研报以为，跟着老龄化经过不休加深，骨科中药贴膏剂行业有望抓续增长。

不外，中药贴膏赛说念也并非莫得隐忧，行业濒临的居品同质化严重、研发干涉不及、集采降价左近等问题日益杰出，即便行业“一哥”羚锐制药也不可独善其身。

2024年前三季度，羚锐制药终了营业收入27.59亿元，同比上年增长10.07%；归母净利润5.74亿元，同比上年增长23.10%；扣非归母净利润5.41亿元，同比上年增长22.54%。但在营收、净利润仍保抓不息增长的同期，毛利率却有所波动，2024前三季度公司全体毛利率为72.68%，同比下落0.49%。

更为要害的是，羚锐制药的中枢居品通络祛痛膏的发明专利权将于2026年11月到期，这意味着羚锐制药将来将濒临仿制药的市集竞争，和能否保管高毛利率的挑战，留给羚锐制药研发翻新的时分并未几了。

关联词，一直以来，羚锐制药被质疑轻研发而重营销。据2023年年报，羚锐制药2023年销售用度15.04亿元，占营收比例45.41%；研发用度仅1.10亿元，同比减少12.32%。2024年上半年，羚锐制药研发用度约4719万元，固然增长9.02%，但研发用度率仅为2.5%，比较之下，销售用度为8.55亿元，是研发用度18倍，销售用度率44.9%。

另外，羚锐制药似乎热衷于购买欢迎居品。财报清楚，2024年上半年，羚锐制药用于银行欢迎居品的金额为6000万元。2023年，羚锐制药使用3000万元用于请托欢迎。

不仅如斯，集采的恫吓还是来临中药贴膏赛说念。比如九典制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏在2022年、2023年，分歧中选广东定约地区、浙江集采，两次价钱降幅分歧为25%、28%。

羚锐制药此番与银谷制药的股权往复也被外界视为是一场与时分“竞走”的收购，羚锐制药在股权收购意向的公告中提到，本次往复实行完成后，倡导公司将纳入公司祛除报表范围，成心于增强公司的抓续盈利材干、抗风险材干、概述竞争力，稳健公司及公司全体鞭策的利益。

值得凝视的是，同花顺IFIND数据清楚，近三年来，羚锐制药的迫切鞭策统统减抓2162.56万股，按照减抓均价愚顽计较足球外盘网站app官网，统统套现款额4.41亿元。其中羚锐制药董事吴希振和监事李进减抓76.48万股；熊维政减抓245万股。贵府清楚，熊维政与实控东说念主、董事长兼总司理熊伟为父子关系。